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天龍集團(tuán):營(yíng)銷與技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)的水性油墨龍頭

2010-03-18 11:06 來源：天相投資責(zé)編：陳運(yùn)榮

摘要：: 水性油墨是油墨行業(yè)發(fā)展方向。與傳統(tǒng)溶劑型油墨相比,水性油墨以水為溶劑,環(huán)保和成本優(yōu)勢(shì)明顯,在相關(guān)要求較高食品、飲料、藥品包裝印刷領(lǐng)域?qū)⑹紫全@得高速增長(zhǎng),替代溶劑型油墨是行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：公司此次發(fā)行A 股1700萬股,發(fā)行后總股本為6700萬股。馮毅先生是公司第一大股東,持股3450.99萬股,占發(fā)行后總股本的51.51%。

　　公司主營(yíng)水性油墨生產(chǎn)和銷售,2008年水性油墨市場(chǎng)占有率15.77%,是細(xì)分行業(yè)內(nèi)第一大企業(yè)。

　　水性油墨是油墨行業(yè)發(fā)展方向。與傳統(tǒng)溶劑型油墨相比,水性油墨以水為溶劑,環(huán)保和成本優(yōu)勢(shì)明顯,在相關(guān)要求較高食品、飲料、藥品包裝印刷領(lǐng)域?qū)⑹紫全@得高速增長(zhǎng),替代溶劑型油墨是行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。

　　駐廠調(diào)墨,以高端服務(wù)提升產(chǎn)品價(jià)值。公司采用駐廠調(diào)墨的業(yè)務(wù)模式給核心客戶提供“零距離”、“零損耗”、“零庫(kù)存”的全周期油墨技術(shù)解決方案,以服務(wù)提高了產(chǎn)品附加價(jià)值,提高了產(chǎn)品價(jià)格。

　　技術(shù)領(lǐng)先,核心樹脂自給。公司擁有大量發(fā)明專利和技術(shù),其中的水性丙烯酸樹脂技術(shù)使得公司成為本土廠商中唯一的水性丙烯酸樹脂原料能夠自給的企業(yè),大幅降低生產(chǎn)成本。

　　募股資金投向分析。公司計(jì)劃募集資金1.65億元,分別投資于南北兩大基地2.2萬噸水性油墨產(chǎn)能、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和研發(fā)中心項(xiàng)目。公司水性油墨產(chǎn)能將達(dá)到3.42萬噸,是目前的2.8倍,預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能將為公司貢獻(xiàn)收入2.54億元,凈利潤(rùn)4028萬元。同時(shí)將建立,公司將建立20家銷售分公司,擴(kuò)大銷售和服務(wù)覆蓋區(qū)域,配合產(chǎn)能擴(kuò)張,提升公司市場(chǎng)占有率。

　　盈利預(yù)測(cè)及估值。我們預(yù)計(jì)公司2010、2011年攤薄后每股收益0.71、1.07元。選取樂通股份和近期創(chuàng)業(yè)板上市公司作為參考,2010年的估值基本上在45-60倍之間,而發(fā)行價(jià)格估值水平基本在30-45倍(以2010年的EPS計(jì)算)。考慮到公司低碳環(huán)保概念,建議給予公司一級(jí)市場(chǎng)38-40倍是估值水平,建議申購(gòu)價(jià)格在26.98-28.40元。

　　公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn):競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)管理風(fēng)險(xiǎn)。

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