【CPP114】訊：公司是突出的零售業(yè)防盜標(biāo)簽及解決方案生產(chǎn)商。公司2003年成立于杭州，主營(yíng)用于零售業(yè)的EAS(Electronic Article Surveillance-電子商品防盜系統(tǒng))標(biāo)簽及解決方案。公司客戶(hù)主要為國(guó)外(歐洲和北美為主)的EAS集成商和零售商，09年出口占比85.57%。EAS標(biāo)簽分為硬標(biāo)簽和軟標(biāo)簽，硬標(biāo)簽用于服裝、箱包、紅酒等商品，軟標(biāo)簽用于食品、日用品等商品。硬標(biāo)簽是公司目前主要產(chǎn)品，08年公司硬標(biāo)簽占全球份額約30%，居第一，營(yíng)收占比約80%。

　　公司呈現(xiàn)與零售業(yè)同步的周期特征，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)呈現(xiàn)一定的防御性。公司以生產(chǎn)銷(xiāo)售標(biāo)簽為主業(yè)，產(chǎn)品與零售商品相配套，呈現(xiàn)出與零售業(yè)同步的周期特征，08、09年公司營(yíng)收分別增長(zhǎng)27.44%，4.71%，凈利增長(zhǎng)33.41%，43.86% ，由于銅、鋁、塑料等主要原材料價(jià)格下降，09年公司凈利出現(xiàn)更大增長(zhǎng)。

　　公司在EAS行業(yè)具有突出的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和技術(shù)研發(fā)能力。公司已取得專(zhuān)利55項(xiàng)，正在申請(qǐng)中的專(zhuān)利16項(xiàng)，2005年的瓶類(lèi)防盜扣被歐洲《零售業(yè)技術(shù)》雜志評(píng)為年度最佳設(shè)計(jì)，并選登在該刊物的封面。公司截止09年底研發(fā)人員66人，研發(fā)人數(shù)占比達(dá)6.5%，在國(guó)內(nèi)EAS 行業(yè)研發(fā)人員規(guī)模領(lǐng)先。

　　公司所在的防盜標(biāo)簽市場(chǎng)未來(lái)前景廣闊。其一，目前零售業(yè)仍有約70%的商品沒(méi)有采用任何EAS防盜保護(hù)，大量商品由于缺乏有效的防盜手段而未開(kāi)架銷(xiāo)售;其二,源標(biāo)簽計(jì)劃(Source Tagging)在商品制造環(huán)節(jié)即為商品貼上標(biāo)簽為標(biāo)簽制造商提供了轉(zhuǎn)型和增值的機(jī)遇；其三，長(zhǎng)期來(lái)看，RFID 技術(shù)與EAS 系統(tǒng)融合是EAS 行業(yè)的趨勢(shì)，RFID標(biāo)簽未來(lái)需求廣闊。

　　募投項(xiàng)目。本次擬發(fā)行1700萬(wàn)股,發(fā)行后總股本6700萬(wàn)股，擬融資額17175萬(wàn)元。募集投向“電子商品防盜射頻軟標(biāo)簽及RFID應(yīng)答器技術(shù)改造項(xiàng)目”和“電子商品防盜硬標(biāo)簽技術(shù)改造項(xiàng)目”兩大項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后增加營(yíng)收26700萬(wàn)元，凈利潤(rùn)4688萬(wàn)元。

　　其中RFID 應(yīng)答器是RFID芯片和天線的集成，RFID 標(biāo)簽由RFID 芯片、天線及閱讀器耦合元件構(gòu)成。生產(chǎn)RFID應(yīng)答器的工藝相當(dāng)于在射頻軟標(biāo)簽生產(chǎn)工藝上中加入“嵌入RFID芯片”的工藝環(huán)節(jié)，公司已實(shí)現(xiàn)RFID 應(yīng)答器產(chǎn)品的試制，項(xiàng)目計(jì)劃第三年達(dá)產(chǎn)后生產(chǎn)RFID應(yīng)答器能力0.5億只，占2012預(yù)測(cè)市場(chǎng)容量0.13%。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值。

　　我們預(yù)測(cè)2010-2012年公司的EPS為1.03元，1.35元和1.7元。給予2011年25倍PE，合理價(jià)格為33.75元。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　原材料成本及工人工資上升和人民幣匯率升值可能影響公司的利潤(rùn)率。


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