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美盈森:獲得zara、harman包裝供應商資質

2014-03-07 14:29 來源：中金公司責編：周聰兒

摘要：: 美盈森公告新獲得ZARA品牌產品、Harman公司產品的包裝供應商資質,新客戶開拓不斷取得突破。

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小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：美盈森公告新獲得ZARA品牌產品、Harman公司產品的包裝供應商資質,新客戶開拓不斷取得突破。

評論

1.獲得國際知名消費品企業包裝供應商資質,拉開公司14年新客戶開拓序幕。公司突出的包裝設計研發能力,以及包裝一體化競爭優勢,使得公司新客戶不斷取得突破將成為一種趨勢,除了有優勢的消費電子領域客戶,未來中高端品牌消費品也將是公司著重發力的領域:

ZARA是全球快時尚服飾業領先品牌,FY2013銷售額約105.4億歐元,近年年均增長約13%,公司獲得ZARA包裝供應商資質,意味著公司優秀的包裝設計能力已獲得時尚服飾企業青睞,客戶領域進一步延伸;

Harman是全球領先的高級音響和影音器材提供商,產品涉及家庭和個人音響、汽車音響與信息娛樂、專業音響三大領域,JBL、AKG、BSS、Infinity等知名品牌均屬公司旗下,FY2013銷售額約43億美元,年均增長約8%。公司在消費電子領域已積累豐富技術、資質,未來新客戶開發更有優勢。

2.眾多國際知名品牌消費企業青睞公司,我們認為與公司包裝一體化服務優勢(能滿足客戶包裝相關全部需求,協助降低成本、縮短產品上市周期、提升品牌力),以及快速反應能力密不可分。

3.公司未來業績持續快速成長驅動力強:①老客戶訂單放量,3大新基地產能利用率不斷提升,業績彈性顯現;②消費電子、品牌消費品、軍工等領域新客戶不斷取得突破;③外延并購,收購金之彩拉開了公司依托資金、平臺優勢進行行業整合序幕。

　　估值建議

維持盈利預測。預計2014-2015年EPS分別為0.78元、1.12元,同比分別增長60%、44.5%。

重申“推薦”評級。我們看好紙包裝行業廣闊的市場空間,以及公司突出的競爭優勢與客戶結構有望成為行業整合者,公司成長邏輯清晰,新客戶開拓將帶來公司股價上漲契機。當前股價對應2014年PE約25.7倍,位于歷史估值底部區域,目標價31元。

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