2013年是改革的醞釀期，新政府正式組建，十八屆三中全會召開，全會《決定》作為改革的總體路線圖與作為改革領(lǐng)導(dǎo)機構(gòu)的中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組同時浮出水面。2014年是改革的籌劃期，各方開始細化各項改革的具體方案，自1月22日以來，深改組已先后召開了五次會議，對財稅改革、司法改革、戶籍改革、土地改革、文化改革等任務(wù)推出了具體的綱領(lǐng)性文件。《全會》決定提出的60項具體改革任務(wù)中，已啟動了超過40項。

  2015年將是改革從籌劃到落實的關(guān)鍵年份。對于在2014年已經(jīng)提交深改組審議的上述幾項改革，推進速度將相對較快。考慮到明年經(jīng)濟下行的壓力依然較大，而且財政貨幣政策的空間相對有限，所以既能穩(wěn)增長又能調(diào)結(jié)構(gòu)的財稅改革、土地改革等經(jīng)濟領(lǐng)域改革可能成為重中之重。比如加快推進和規(guī)范地方政府債券，既能降低原本畸高的融資成本，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低系統(tǒng)性風(fēng)險，又能解決公共投資的融資瓶頸問題，助力穩(wěn)增長。而對于目前尚未在深改組討論的改革，有以下幾項可能陸續(xù)跟進。一是金融改革，比如存貸比的調(diào)整、存款保險公司、注冊制、民營銀行等。二是國企改革，比如國資委和財政部的權(quán)責(zé)有望更加明確，但在國資體制尚未梳理清楚的前提下，具體的試點推進可能存在難度。三是科技創(chuàng)新體制改革，中科院作為突破口已經(jīng)率先行動，與此相關(guān)的事業(yè)單位改制也有望加速推進。

  5、房地產(chǎn)市場短暫回光返照，中央調(diào)控思路回歸常態(tài)

  新一屆政府對房地產(chǎn)的調(diào)控思路逐步明朗。一方面，不會繼續(xù)把房地產(chǎn)“工具化”，所以必須保持政策定力，遏制“投機”需求，類似2009年那樣的全面刺激(7折優(yōu)惠+天量信貸)不會再現(xiàn)。但另一方面，房地產(chǎn)仍是中國經(jīng)濟的一個重要環(huán)節(jié)，不應(yīng)把房地產(chǎn)“妖魔化”。前期地產(chǎn)政策有“過緊”之嫌，主要表現(xiàn)在限制了“合理”的住房需求(首套房和改善型住房需求)，所以近期通過限貸調(diào)整等措施把這部分限制放寬在邏輯上具有必然性。

  目前來看，限貸松動的作用似乎并不明顯。地產(chǎn)銷量沒有明顯改觀，同比跌幅甚至有所擴大。但這一方面是因為去年基數(shù)高，另一方面是因為最初新政細則尚未完全出臺，購房者普遍選擇觀望，等待銀行的具體優(yōu)惠措施。

  中期來看，隨著政策放松力度的加大，2015年的房地產(chǎn)市場可能經(jīng)歷短暫的回光返照。首先，限貸松動的影響可能要大于限購松動，它將通過增加貸款配給、降低貸款成本、降低首付款等途徑直接推動四季度地產(chǎn)銷售環(huán)比改善。其次，銀行專項金融債和MBS的推進也有助于降低銀行的負債成本，增加配置房貸的動力。但房地產(chǎn)市場的回暖將主要體現(xiàn)在銷量上，房價和開發(fā)投資仍難有實質(zhì)起色，這主要是受制于庫存高企、銀行開發(fā)貸持續(xù)收緊、非標收縮等壓力，這也將拖累總體經(jīng)濟和周期品表現(xiàn)。

  長期來看，政策從過緊回歸常態(tài)之后，非常規(guī)的大規(guī)模刺激政策不會再現(xiàn)。在人口老齡化、利率市場化、全球流動性緊縮、房產(chǎn)稅及不動產(chǎn)登記制度等向下壓力，以及城鎮(zhèn)化、資產(chǎn)增值要求等向上動力的交互作用之下，中國房地產(chǎn)市場將進入較長時間的“盤整期”。

  6、通脹高于2014年，但上漲壓力依然有限

  預(yù)計2015年CPI同比增長2.4%，整體物價漲幅要高于去年，但漲幅預(yù)計溫和，全年的變化節(jié)奏上大致是“前高后低”。首先，從統(tǒng)計意義來講，2015年的翹尾因素要高于今年。其次，食品供給端(尤其是豬肉)仍在收縮，食品價格有潛在的上漲壓力。最后，今年四季度和2015年上半年的房地產(chǎn)還有經(jīng)濟形勢可能會好于下半年，經(jīng)濟總需求的變化節(jié)奏大致是“前后高低”。

  預(yù)計明年P(guān)PI將繼續(xù)負增長。考慮到明年經(jīng)濟目標會下調(diào)，工業(yè)品產(chǎn)能過剩形勢嚴峻的局面并未改觀，穩(wěn)增長對PPI環(huán)比改善力度越來越弱，PPI同比轉(zhuǎn)正仍需一定時日。相比于93年“大破大立”去產(chǎn)能，雖然2013年以來部級和部級以上單位頻發(fā)去產(chǎn)能文件，但由于本次宏觀經(jīng)濟政策強調(diào)底線思維和嚴守系統(tǒng)性金融風(fēng)險底線，去產(chǎn)能的力度總體溫和于上輪，并沒強制關(guān)停。這也意味著工業(yè)品達到供需平衡，PPI同比轉(zhuǎn)正，需要的時間比上輪更長。